1、疫情對光伏產業的影響

1.1 光伏供給受疫情影響情況及春節后復工情況

(1)硅料：基本不受影響。過年期間均正常生產，永祥的2萬噸檢修春節前完成;年后管理人員2月10日左右開始上班。

(2)硅片：單晶硅片基本不受影響。單晶硅片環節主要企業保持正常生產，隆基、中環、晶科、晶澳基本保持正常，其中隆基雖然部分工業園區受政府監管加強的影響進出受阻礙，但對2月的影響不會超過10%。多晶硅片環節復工率不高，春節放假，節后要2月10日才會陸續開工復產。

(3)電池片：湖北省外管控措施取消前受小幅影響。過年期間，晶科、平煤隆基、東方日升基本處于滿產中，隆基的寧夏基地也按照80%的原計劃開工;通威、晶澳、天合、愛旭，協鑫集成等均有放假，但基本上是2月3日或2月10日開始復工。電池片環節目前主要問題是工人何時返工到位。

(4)組件：湖北省外管控措施取消前受一些影響。國內組件廠商除個別廠商(晶科、東方日升等年前有物料儲備)能夠基本滿產外，基本處于未開滿狀態中。2月3日以來陸續開始復產，但工人到位如較慢，則會在需求較好的情況下導致供給緊張。物流運輸問題的解決要看當地政府相關政策以及企業與政府間如果協調的問題，所以各環節各廠商物流問題的嚴重性不一。

1.2 光伏需求受疫情影響情況

(1)光伏海外需求：近期旺盛，不受影響。2020年海外市場除部分國家受電力約束影響外，均較為健康;光伏產業鏈價格下跌與需求上漲之間的此消彼長關系仍然能基本成立。

(2)光伏國內需求：影響季節分布，不影響總量。上半年主要是2019年競價項目的結轉部分趕331、630兩個進度，331受影響部分將轉為630;下半年主要是2020年競電價項目、平價項目。全年分布基本均勻，二四季度末均有集中性的需求釋放。

2. 行業政策點評

2.1 331項目是否受影響?

原331項目的實際并網時點預計在4月末-6月末。331項目政策即使不友好，均不會影響上半年組件需求量和EPC企業并網量。

2.2 15億補貼盤子將帶來多大需求?

15億元補貼盤子包括5億戶用和10億競電價項目，預計項目規模25-30GW，補貼強度減半。2020年國內需求總體較2019年樂觀，當前初步估計不低于35GW。

3. 2020年光伏行業展望

(1)需求側：2020年需求側增速相比2019年增速將改善，增速預計超過15%。

(2)供應側：硅片環節加速擴產，硅片行業利潤率將受顯著影響，電池片環節利潤率由此受益。2020年“電池片環節原有P-Perc產能升級TOPCon、新進入者上HJT產能”將成為行業主要趨勢。到2022年，光伏產業將出現“存量P-Perc及TOPCon產能退出、HJT全面替代原有技術”的格局。

結論：行業需求增速改善，電池片環節重點收益;HJT和TOPCon替代P-Perc趨勢明確，HJT相比TOPCon的優勢有待1年時間驗證。

4. 海外光伏市場情況

需求方面比較樂觀，傳統歐美日市場整體上維持一定的裝機，新興市場如北非南美將有GW級國家的出現。

訂單方面，一線企業上半年訂單可見度比較高;二線企業未來有一定的不確定性，其開工率比較低，訂單以海外年前訂單為主，整體需求不是很多。

產能擴張方面，2020年基本集中在一線前10家企業。為了進一步提升市占率，一線企業可能會在海外有更深的布局。未來龍頭企業市場格局有進一步鞏固的趨勢，有些公司2020全年訂單比較確定，在50%以上。

5. 問答環節

Q：隆基和中環的擴產，對硅料的供需格局和價格影響?

A：19年各家都是提升單晶用料的比例，目前仍在提升。2020年整體來看，硅料擴產比例沒2019高，但協鑫等企業有擴產計劃，主要集中在單晶用料。短期內，單晶致密料的供應有一定的保證，后期單晶用料整體有一定的提升。

Q：廠商單晶用料的比例?

A：單晶致密料的比例，二線企業在50-60%，個別企業更高，一線企業在90%。目前國內多晶硅企業更加注重單晶復投料比例的提升。

Q：東方希望的產能情況?

A：19年底大概有4萬噸的產能，二期大概4萬噸產能在11月30日點火，預計今年一季度末或二季度初有產品的產出。

Q：HJT到年底設備成本?

A：整線方面，去年鈞石報價在10億元/GW，梅耶博格報價7-8億元/GW，春節前鈞石價格降到6-7億元/GW，其他廠家如邁為、捷佳偉創報價5億元/GW。如果電池廠商自行統籌和調試生產線，則是4億元/GW左右的成本，下半年有望降到3.5億元/GW。整線和自己安裝，成本差異大概1億元。

Q：國內廠商PECVD環節目前進展如何?

A：理想有自己的PECVD，捷佳偉創在通威用理想的設備，其他幾家也用理想的，邁為有自己的PECVD。捷佳偉創目前在自己研發中，公司表示二季度可以出來。國內PECVD整體可以使用，目前在不斷優化，和梅耶博格相比水平比較接近。梅耶博格技術比較成熟。捷佳和邁為因疫情影響，會拖后兩周研發進度，但不會有太大影響。

Q：銀漿和靶材國產化進展?

A：靶材已實現國產化;低溫銀漿相比高溫銀漿，技術上沒有難度，主要是要達到一定的需求和規模，從而把成本降下來。

Q：HJT開始全面替代后，每年設備的市場容量?

A：市場容量方面，如果HJT性價比對TOPCon和P-Perc超越，則2-3年內替代空間比較大。盈利能力方面，一是4個環節的聯合調試的能力，目前能實現企業數量比較少，明年會比較多。調試的超額利潤，今年預計有個把億，明年預計會壓縮;二是PECVD設備，占設備成本50%左右的比例，邁為和捷佳都是逐步實現PECVD國產化，這將成為未來設備商的主要利潤來源。2年后HJT設備成本可能低于2.5億元/GW，目前設備溢價仍然比較高。

Q：HJT行業趨勢對傳統大廠的影響?

A：今年到明年影響非常小，主要是5GW以內的投資，電池廠的投資在明年上半年達產;明年是10-20GW的投資，預計2022年出現大的放量。很多Perc的投資是在18/19年進行，如果能把一次性投資的收回后再轉型，對傳統大廠的影響不大。2022年后行業迭代影響大一些，邊際產能還在Perc上，HJT在22-23年盈利能力非常強;2024后HJT貢獻邊際產能，電池廠商的利潤率會有一定下滑。

Q：電池廠采購設備和整線，調試成本和采購周期的差異?

A：電池廠家如果對HJT比較熟悉，會選擇采購設備，如果是對技術沒有信心，會選擇購買整線。整體上認為購買整線的占比更大。一般企業從購買整線到自行采收設備需要1.5年時間學習，而購買整線則經過1-2個月調試就可以投產。

Q：銅漿工藝和銀漿工藝的優劣和發展趨勢?

A：鈞石的電鍍銅價格較高，Perc和HJT在銀的耗量是有比較大的差異。5BB的HJT耗銀在280-300毫克/片，Perc則在180毫克左右。目前行業使用MBB耗量在180-200毫克水平，和Perc相比有性價比優勢。鈞石的電鍍銅和MBB成本差不多，成本主要在掩膜上。