2018年，全球天然氣消費增速創(chuàng)7年來新高，LNG貿(mào)易高速增長拉動全球天然氣貿(mào)易快速發(fā)展，LNG貿(mào)易量占比持續(xù)增加，靈活性不斷提升。北美、歐洲、亞洲三大市場價格出現(xiàn)不同程度上揚，東北亞漲幅最大，但受多重因素影響東北亞出現(xiàn)冬季LNG需求相對疲弱，價格上漲低于預期。預計短期內(nèi)三大市場價格將回落，市場供需相對寬松。

2018年全球LNG供需雙增

2018年，全球天然氣消費與供應繼續(xù)增長，消費增速超過產(chǎn)量增速，供需寬松收窄。天然氣貿(mào)易在LNG貿(mào)易高速增長的帶動下持續(xù)快速發(fā)展。受經(jīng)濟、國際油價、供需等因素影響，主要市場天然氣價格出現(xiàn)不同幅度回升。

1.全球LNG貿(mào)易快速增長

2018年，全球LNG貿(mào)易量為3.24億噸(合4406億立方米)，比上年增加10%，較上年增速持平。LNG進口增量主要來自亞洲和歐洲，出口增量主要來自澳大利亞和美國。LNG貿(mào)易占全球天然氣貿(mào)易比重由上年的34.7%進一步提升至35%。

亞洲LNG進口需求繼續(xù)高速增長。2018年，亞洲LNG進口總量為2.43億噸，比上年增長14.2%，高于上年12%的增速。中國、韓國、印度、巴基斯坦和中國臺灣地區(qū)帶動亞洲LNG進口需求大幅上漲。韓國受政策和天氣原因推動，城市燃氣和發(fā)電用氣需求持續(xù)增長，進口量為4450萬噸，比上年增長13%;印度政府推動車用LNG發(fā)展，城市燃氣需求不斷增加，LNG進口量2331萬噸，比上年上升11%;巴基斯坦國內(nèi)產(chǎn)量不能滿足需求增長，LNG進口需求大幅增至715萬噸，比上年增長45%;日本受核電重啟、替代能源等影響，LNG進口8338萬噸，比上年下降1.4%。

歐洲LNG進口量增速減緩。2018年，歐洲LNG進口量約為5380萬噸，比上年增長9.6%，較上年16%的增速大幅減緩。增量主要來自比利時、法國、荷蘭、土耳其等，進口量分別為266萬噸、990萬噸、257萬噸和842萬噸;意大利、西班牙等歐洲傳統(tǒng)進口國LNG進口量則有所下降。

美國和澳大利亞LNG出口規(guī)模持續(xù)擴大。2018年，美國LNG出口量為2105萬噸，比上年上升63.2%。全年共計320艘LNG貨船出口至拉美、歐洲和亞洲等30個國家和地區(qū)，上年出口195船至25個國家。澳大利亞出口量為6861萬噸，比上年上升21.7%，共計1018艘LNG貨船出口至亞太、中東等11個國家和地區(qū)。

LNG貿(mào)易格局重塑，靈活性大幅提升。現(xiàn)貨和短期合同LNG貿(mào)易量占比提高。2018年，全球LNG現(xiàn)貨貿(mào)易量為8972萬噸，比上年上升23.7%，占LNG貿(mào)易總量的比重為28%。2018年新簽LNG合同中，標的量小于150萬噸/年的合同占比約為56%，較2013年(21%)大幅提高。

目的地條款限制進一步放開。2018年新簽合同中近50%沒有目的地限制。由于目的地限制條款的放寬，全球轉(zhuǎn)出口貿(mào)易量升至413萬噸，比上年上升38%。亞太LNG進口價格高于歐洲進口價格，形成套利空間，歐洲向亞太市場轉(zhuǎn)出口貿(mào)易量大幅增加，占全球轉(zhuǎn)出口貿(mào)易量的比重為79%，亞太轉(zhuǎn)出口占18%。

LNG定價趨于多元，但仍以與油價掛鉤合同為主。美國LNG出口價格與亨利中心(HH)價格掛鉤，增加了LNG貿(mào)易合同定價的多元性。但由于北美以外買家對HH價格波動不確定性的擔憂和亞太市場定價中心尚未形成，目前與油價掛鉤的合同方式仍是主流。與油價掛鉤斜率逐步下降，2015年以來，新簽LNG進口合同與油價掛鉤的斜率已由14%以上降低至11%~12%，近期呈現(xiàn)小幅反彈趨勢。

2.全球LNG液化能力持續(xù)增長

2018年，全球LNG液化能力增至3.83億噸/年，比上年增長7.8%，遠低于上年增速。全球有5個項目、7條生產(chǎn)線投產(chǎn)，新增產(chǎn)能3115萬噸/年，主要集中在美國、俄羅斯和澳大利亞，3個國家合計占比超過90%。其中，美國CovePointLNG產(chǎn)能525萬噸/年，俄羅斯YamalLNG二期和三期產(chǎn)能均為550萬噸/年，澳大利亞WheatstoneLNG一期和二期產(chǎn)能均為445萬噸/年。

3.全球天然氣價格不同程度上漲

2018年，全球主要市場天然氣價格整體呈現(xiàn)上升走勢。美國受LNG出口增加和需求上升影響，HH價格比上年上漲;歐洲受油價上漲和部分時段供應趨緊影響，NBP價格大幅上漲;東北亞LNG進口均價隨油價走高，東北亞LNG現(xiàn)貨價格受需求影響大幅提升。美歐亞三地價格比為1∶2.5∶3，歐亞價差進一步縮小。

北美天然氣價格小幅上漲，冬季價格沖高。2018年，HH現(xiàn)貨價格受供需、出口的影響比上年小幅上升，全年均價為3.16美元/百萬英熱單位，比上年上漲5.9%。由于美國供應充足，盡管年初和年末冬季氣溫異常走低，用氣需求大幅上升，地下儲氣庫庫存持續(xù)走低，全年均價漲幅仍然有限。11月以來，受連續(xù)降溫降雨影響，居民采暖用氣需求增長，出口大幅增加，庫存持續(xù)下降，氣價快速上漲。預計短期內(nèi)HH價格會進一步提升，但上漲空間有限，冬季之后有望回歸正常。

歐洲天然氣價格大幅上漲，年內(nèi)兩度沖高。2018年，NBP年均價為8.05美元/百萬英熱單位，比上年上漲38.8%。受寒流和暴風雪、氣田意外停電和停產(chǎn)影響，3月初NBP價格飆升至30美元/百萬英熱單位，該情況持續(xù)兩天后價格快速回落，4月最低降至6.82美元/百萬英熱單位，二季度和三季度價格基本穩(wěn)定。9月，由于北海油氣田輸氣管道檢修以及歐洲轉(zhuǎn)出口增加，氣價再度上漲，一度高達10.36美元/百萬英熱單位。四季度，歐洲天然氣消費與上年基本持平，NBP價格維持在8~9美元/百萬英熱單位。

亞洲LNG進口價格隨油價大幅上漲。2018年，受亞洲主要消費國需求增加和國際油價上漲的影響，東北亞地區(qū)LNG進口均價為9.41美元/百萬英熱單位，上漲23.3%。其中，日本均價為9.67美元/百萬英熱單位，上漲21%;韓國均價為9.89美元/百萬英熱單位，上漲24%。

東北亞LNG現(xiàn)貨價格大幅上漲。2018年，東北亞LNG現(xiàn)貨均價在需求推動下較上年大幅上漲，全年均價為9.87美元/百萬英熱單位，比上年上漲43.3%。從全年走勢看，隨著一季度采暖季結束，均價從10.3美元/百萬英熱單位降至7.8美元/百萬英熱單位;受夏季制冷需求增加影響，價格自6月開始反彈;各進口國提前為冬季備貨、補充庫存，價格最高漲至10月均價11.6美元/百萬英熱單位;四季度由于氣候溫和、庫存充裕以及接收站能力限制，現(xiàn)貨進口需求持續(xù)疲弱，均價維持在11美元/百萬英熱單位，低于市場預期。

2019年全球LNG供需繼續(xù)寬松

2019年，預計全球天然氣市場供需繼續(xù)寬松，供需差開始收窄。LNG需求維持較快增速，亞太LNG需求占比將接近80%。LNG貿(mào)易活躍度繼續(xù)提升，現(xiàn)貨價格有望回落。

北美天然氣供需寬松，氣價小幅回落。2019年，預計美國天然氣需求較為穩(wěn)定，增速較過去5年平均水平持平。國內(nèi)產(chǎn)量將進一步提升，LNG出口隨液化產(chǎn)能投產(chǎn)繼續(xù)增加，整體供需寬松。預計全年HH價格比上年下跌，跌幅5%左右。

歐洲天然氣需求增速放緩，氣價小幅下跌。2019年，受替代能源發(fā)展等因素影響，歐洲天然氣需求增速放緩。受中美貿(mào)易摩擦影響，美國LNG出口主要以歐洲為目標，將與俄羅斯管道氣在歐洲市場博弈，形成競爭局面，從而壓低氣價。預計全年NBP價格比上年下跌9%左右。

亞洲天然氣需求持續(xù)增長，LNG進口價格小幅回落。2019年，預計亞洲LNG進口均價繼續(xù)隨油價小幅波動，均價為9美元/百萬英熱單位，下跌4.4%。亞洲天然氣需求在中國和新興需求國進口持續(xù)增加等因素影響下繼續(xù)提升。鑒于全球LNG出口能力持續(xù)增強，供應充足，2019年東北亞LNG現(xiàn)貨到岸報價有望回落，均價下跌12%~14%。